Olemme huonoja sijoittajia

Yllä on kuva tuotoista 20 vuoden ajalta (1988-2007) Pohjois-Amerikan markkinoilta. Osakkeet (S&P500) tuottivat tuona aikana 11,81% ja obligaatiot 7,56%. Mutta paljonko sai keskimääräinen rahastosijoittaja? 4,48%! Se on jopa vähemmän kuin turvalliset valtion obligaatiot. Graafi on sijoittajien käyttäytymistä tutkivasta tutkimuksesta jonka DALBAR julkaisee vuosittain sijoitusammattilaisille.

For years, mutual fund companies have been marketing their products using the long-term results of a lump-sum investment. The results typically show that the funds' annualized returns have outpaced their designated benchmarks and inflation, implying that if investors purchase fund shares and hold them for similar time periods, they may achieve similar results.

Reality, however, is quite different from this scenario – and it's not the fault of the fund companies. In this year's Quantitative Analysis of Investor Behavior, DALBAR illustrates how investors are often their own worst enemies. By examining actual fund inflows and outflows during the 20-year period ended December 31, 2007, the analysis finds that investors often buy and sell at the worst possible times – and achieve commensurate returns.

Niinpä niin. Ostamme nousukiiman ollessa kuumimmillaan ja myymme kun tilanne näyttää synkimmältä. Katsotaanpa mitä tällä hetkellä suomalainen rahastosijoittaja tekee.

Rahastojen arvot ovat pudonneet ja rahastojen nettomerkinnät ovat negatiivisia. Rahastoista siis otetaan ulos rahaa enemmän kuin niihin merkitään. Asiasta on uutisoitu jo monen monta kertaa. On jälleen käymässä klassisesti: ihmiset myyvät huonoinpaan mahdolliseen aikaan.

Ihmismieli on mielenkiintoinen. Pidämme itseämme muita parempina sijoittajina. Tämä itsensä huijaaminen johtaa siihen että luulemme tietävämme milloin on oikea aika ostaa ja milloin myydä. Tutkimukset osoittavat että asia on juuri päinvastoin. Passiivisessa sijoittamisessa ei pyritä lyömään markkinoita. Ei yritetä ajoittaa ostoja ja myyntejä. Passiivisella sijoittamisella päästään markkinoiden keskituottoon, tekemättä mitään. Samaan aikaan aktiivinen sijoittaja tekee enemmän töitä sekä saa huonommat tuotot. Vanhat totuudet pitävät edelleen paikkansa vaikka jokaisessa nousussa ja laskussa riittää huutelijoita joiden mukaan "vanhat säännöt eivät enää päde" ja "tällä kertaa on toisin". QAIB 2008 tiivistää tämän hyvin:

Whether the mutual fund industry is enjoying rapid expansion in times of economic boom, or is being battered by the bears, the key findings uncovered in D ALBAR 's first study from 1994 remain true: Investment return is far more dependent on investor behavior than on fund performance. Mutual fund investors who hold their investments typically earn higher returns over time than those who time the market.