Pienet titaanit

(Tiny Titans strategian tuotot, lähde: AAII)

Tiny Titans on vähän tunnettu sijoitusstrategia. Vain harva on törmännyt kyseiseen strategiaan tai kuullut siitä, joten lienee paikallaan esitellä sitä myös suomalaisille sijoittajille.

Strategian on kehittänyt James O'Shaughnessy ja nimensä mukaisesti se keskittyy vain pienen markkina-arvon yrityksiin. O'Shaughnessy esitteli strategian vuonna 2006 kirjassaan Predicting the Markets of Tomorrow. Helsingin pörssi on pullollaan micro-cap yhtiöitä, joten olisiko tässä oivallinen sijoitusstrategia sijoittajalle, jota eivät ulkomaiset pörssit kiinnosta?

Tiny Titans strategiassa sijoittajalle seuloontuu edullisia micro-cap osakkeita, joiden momentum on hyvä. Piensijoittajan silmin strategiassa on se etu, että sen avulla seuloontuu juuri pienikokoisia yhtiöitä. Kokonsa vuoksi analyytikot eivät yleensä ole kiinnostuneita näistä yhtiöistä. Voi olla ettei yhtiötä seuraa yksikään analyytikko. Tämän johdosta osake voi olla helpommin ali- tai yliarvostettu. Institutionaaliset sijoittajat eivät näistä myös usein innostu, sillä alhaisen likviditeetin vuoksi position muodostaminen, sekä purkaminen on vaikeampaa ja voi heiluttaa kursseja. Pienissä yhtiöissä on myös se hyvä puoli, että ne eivät korreloi yhtä voimakkaasti markkinoiden kanssa kuin large-cap yhtiöiden osakkeet.

Strategian huonona puolena on sen varsin hurja volatiliteetti eli arvonheilunta. Tämän luonteenpiirteen vuoksi se siis sopii vain agressiivisille sijoittajille, jotka ovat valmiita sietämään erittäin korkeaa riskiä.

Vuodesta 1951 vuoteen 2004 strategia tuotti inflaation jälkeen (eli reaalisesti) vajaat 19% p.a. Keskihajonta oli kuitenkin 39%. 95% VaR arvoa käyttäen tämä tarkoittaa siis sitä, että vuosituotto heilui -53% ja +102% välillä. Aikamoista vuoristorataa!

Entä itse strategia? Se on varsin yksinkertainen:

1. Yhtiön markkina-arvon tulee olla 25-250 miljoonan dollarin välillä.
2. Osakkeen P/S tulee olla alle 1.
3. Jäljelle jäävät osakkeet laitetaan järjestykseen relative strength:n mukaan, joka lasketaan vuoden ajalta (momentum).
4. Näistä ostetaan portfolioon 25 osaketta, joiden momentum on kovin.
5. Osakkeen pitoaika on yksi vuosi.

Siinä se! Euroalueella strategiaa noudattava sijoittaja voi käyttää markkina-arvona 25-250 miljoonaa euroa.

AAII sivuston mukaan strategia on tuottanut USA:ssa vuodesta 1998 lähtien 29,1% p.a. Tuotto on jakaantunut seuraavasti:

• 1998: 38,1%
• 1999: 53,8%
• 2000: -6,6%
• 2001: 84,1%
• 2002: 51,9%
• 2003: 154,8%
• 2004: 45,8%
• 2005: 7,5%
• 2006: 35,2%
• 2007: 2,2%
• 2008: -56,4%
• 2009: 71,1%
• 2010: 21,1%
• 2011 (YTD): 2,4%

MFIE sivusto on puolestaan tutkinut strategian toimivuutta Euroopassa ajalta 13.6.1999-13.6.2010. Heidän tutkimuksessa 30 osakkeen portfolio tuotti 313,59% eli 13,78% p.a. keskihajonnan jäädessä 15,40%:iin. Mielenkiintoisesti Euroopan osalta keskihajonta oli markkinoita pienempi.

(Tiny Titans (TinyT) strategian tuotto Euromarkkinoilla vuosina 1999-2010, lähde: MFIE)

Jälkitestasin lopuksi vielä itse miten Tiny Titans olisi toiminut Helsingin pörssissä viimeiset 11 vuotta. Tulokset olivat hieman yllättävät. Käytin hajautuksena 25 osakkeen portfoliota ja sain aikaiseksi seuraavat tulokset. Strategian 10,14% p.a. tuotto jäi selvästi laajoja Euroopan markkinoita pienemmäksi. On siis parempi haarukoida osakkeita riittävän suuresta massasta.

(Tiny Titans strategian toimivuus Helsingin pörssissä vuosina 1999-2010)

Koska Tiny Titans strategia on yksinkertainen on sille myös helppo rakentaa oma screener. Stock Screening for Tiny Titans paperissa on kerrottu ohjeet oman screenerin rakentamiseksi mm. seuraaviin palveluihin: Google Finance, Morningstar, SmartMoney ja MSN Deluxe.

Tarjolla on myös maksullisia palveluita, joissa Tiny Titans on tuettu. AAII tarjoaa screeneriä USA:n markkinoille ja MFIE:n beta vaiheessa olevalla Silverlight työkalulla onnistuu myös Tiny Titans osakkeiden screenaaminen niin Euroopan, USA:n, UK:n ja Japanin osakemarkkinoilta.